Taux de la BCE en hausse : ce que cela change pour votre épargne

Le 10 septembre, la Banque centrale européenne a de nouveau relevé ses taux directeurs de 0,25 point. Cette décision intervient alors que l’inflation reste supérieure à son objectif de 2 % et que les taux à long terme progressent eux aussi fortement sur les marchés financiers. Pour l’épargnant, cette nouvelle donne ne signifie pas simplement que « les taux montent, donc l’épargne rapporte davantage ». Les conséquences varient selon les placements, leur durée et leur composition. Dans cet article, nous vous aidons à y voir plus clair sur ce que cette hausse change réellement pour votre épargne et vos placements.

À retenir

• Le 10 septembre, la BCE a relevé ses trois taux directeurs de 25 points de base, soit 0,25 point de pourcentage.
• Cette hausse vise à empêcher une inflation encore élevée de s’installer durablement.
• Dans le même temps, les taux à long terme progressent sur les marchés obligataires, ce qui durcit davantage les conditions financières.
• Des taux plus élevés peuvent améliorer le rendement de certains placements, mais aussi faire baisser la valeur de certains actifs déjà détenus.
• Avant tout arbitrage, il faut tenir compte du placement, de l’horizon d’investissement et du besoin de disponibilité de l’épargne.

Pourquoi la BCE relève-t-elle de nouveau ses taux ?

Décidée le 10 septembre, cette hausse est entrée en vigueur le 16 septembre : le taux de la facilité de dépôt est fixé à 2,50 %, celui des opérations principales de refinancement à 2,65 % et celui de la facilité de prêt marginal à 2,90 %. Cette nouvelle hausse s’explique principalement par les tensions inflationnistes, alimentées notamment par le conflit au Moyen-Orient et ses effets sur les prix de l’énergie. Selon les dernières projections de la BCE, l’inflation devrait atteindre en moyenne 3 % en 2026, puis 2,5 % en 2027 et 2,1 % en 2028. L’objectif reste de ramener durablement l’inflation autour de 2 % à moyen terme. La hausse des taux ne peut pas faire baisser directement le prix du pétrole ou du gaz. Elle vise surtout à éviter que le choc énergétique ne se diffuse durablement au reste de l’économie, à travers les prix et les salaires. En rendant le crédit plus coûteux et certains placements plus attractifs, elle contribue à modérer la demande et, progressivement, les tensions sur les prix.

À comprendre : 25 points de base correspondent à 0,25 point de pourcentage. Un taux qui passe de 2,25 % à 2,50 % augmente donc de 0,25 point, et non de 25 %.

Taux de la BCE et taux à long terme : deux mouvements qui se cumulent

La décision de la BCE n’est qu’une partie de l’équation actuelle. Parallèlement aux taux directeurs, les taux d’intérêt à long terme progressent fortement sur les marchés obligataires. Les deux sont liés, mais ne se confondent pas. Les taux directeurs sont fixés par la BCE et influencent principalement les conditions de financement à court terme. Les taux obligataires à 10, 20 ou 30 ans sont déterminés sur les marchés. Ils évoluent en fonction des anticipations d’inflation et de politique monétaire, de la quantité de dette à financer et du risque attribué à chaque émetteur. En France, l’OAT à 10 ans, dont nous évoquions récemment le passage au-dessus de 4 %, a poursuivi sa hausse pour approcher 4,5 % le 23 septembre. Cela ne signifie pas que les taux de la BCE atteignent ce niveau. Cela signifie que les investisseurs demandent désormais une rémunération plus élevée pour prêter à la France sur dix ans. L’écart entre le taux français et le taux allemand à même échéance, appelé « spread », s’est creusé. Plus cet écart augmente, plus la rémunération supplémentaire demandée pour financer la France est importante. La situation actuelle combine donc deux mouvements : la BCE relève ses taux pour contenir l’inflation, tandis que les marchés renchérissent le coût du financement à long terme. Ce double mouvement pèse sur les États et les entreprises et change la donne pour les épargnants.

Épargne : des effets différents selon les placements

La hausse des taux peut améliorer la rémunération de certains placements de court terme, comme les comptes à terme ou certains supports monétaires. Mais la transmission n’est ni immédiate ni automatique : tous les produits d’épargne ne réagissent pas de la même façon, ni au même rythme. Sur le marché obligataire, l’effet est double. Les nouvelles obligations peuvent offrir des rendements plus élevés, tandis que la valeur de celles déjà détenues peut baisser lorsque les taux remontent. Une obligation émise à une période lorsque les taux étaient plus faibles devient en effet moins attractive face à de nouveaux titres mieux rémunérés.

À comprendre : lorsque les taux montent, le prix des obligations déjà en circulation tend à baisser. À l’inverse, les nouvelles émissions peuvent proposer des rendements plus intéressants.

Les fonds obligataires sont également concernés, mais leur évolution dépend entre autre de la composition du portefeuille, de la durée des titres et de la qualité des émetteurs. Une hausse des taux n’est donc pas systématiquement favorable ou défavorable à l’épargne obligataire.

Assurance-vie : des effets qui dépendent des supports

Pour les fonds en euros, des taux obligataires plus élevés peuvent progressivement soutenir les rendements. L’effet prend toutefois du temps, car les assureurs renouvellent leur portefeuille obligataire au fil des échéances. Pour les unités de compte, tout dépend des actifs sur lesquels elles sont investies : obligations, actions, immobilier ou supports monétaires. Deux contrats d’assurance-vie peuvent donc réagir très différemment au même mouvement de taux. Il faut regarder leur composition globale et leur adéquation avec l’horizon de l’épargnant, plutôt que le rendement d’un support pris isolément.

Faut-il modifier ses placements parce que les taux remontent ?

Une hausse des taux, même marquée, ne suffit pas à justifier une réorganisation de son épargne. Avant tout arbitrage, plusieurs éléments doivent être examinés :

L’horizon de placement reste déterminant. Une somme destinée à financer un projet dans un an ne se gère pas comme une épargne préparant la retraite dans quinze ans. La disponibilité compte également, notamment pour les dirigeants d’entreprise : un rendement supérieur peut perdre de son intérêt s’il impose d’immobiliser une épargne dont on peut avoir besoin rapidement. Enfin, le retour de rendements plus élevés sur certains placements ouvre de nouvelles possibilités, mais ne rend pas automatiquement ces supports adaptés à tous les profils. Dans cet environnement de taux plus élevés, l’enjeu est surtout de vérifier que la répartition de son épargne reste cohérente avec ses projets, son horizon de placement et le niveau de risque accepté.

NOTRE REGARD

La lutte contre l’inflation est l’une des missions premières des banques centrales. Le contexte géopolitique, mais aussi macroéconomique, entraîne une hausse des prix face à laquelle la BCE n’a guère d’autre choix que de relever ses taux directeurs. Chez TIC TAC, nous pensons que ce mouvement ne fait que commencer et pourrait s’inscrire dans un cycle long, même si le conflit au Moyen-Orient devait se résoudre rapidement, une hypothèse qui paraît aujourd’hui de moins en moins probable. En parallèle, les tensions sur les matières premières devraient se poursuivre.

Kevin Warsh, président de la Réserve fédérale depuis mai, a confirmé une ligne ferme face à l’inflation. La Fed a relevé ses taux de 0,25 point en septembre et son président a montré qu’il était prêt à maintenir une politique monétaire restrictive tant que les tensions sur les prix persistent. Cette position a conforté l’idée que la lutte contre l’inflation reste une priorité de la banque centrale américaine. La conséquence est directe pour les ménages : plus les taux d’emprunt augmentent, plus leur capacité d’emprunt diminue. Cela devrait continuer à peser sur un marché immobilier déjà en berne. Pour les épargnants, la contrepartie est plus favorable : les nouvelles émissions obligataires offrent de meilleurs rendements, tandis que les marchés demandent des primes de risque plus importantes pour refinancer certains États. Les marchés actions sont quant à eux, selon nous, complètement décorrélés de l’économie réelle, avec une surévaluation d’une partie du marché. Nous attendons donc une correction technique. Au niveau actuel des indices, nous ne pensons pas que ce soit le bon moment pour investir via des ETF. Enfin, les élections israéliennes du 27 octobre et les élections américaines de mi-mandat en novembre peuvent rebattre quelques cartes. Nous resterons donc prudents jusqu’en novembre. Et contactez-nous pour être bien accompagné